El mercado se pone en guardia ante la reunión del Banco Central Europeo (BCE) de este jueves, en la que previsiblemente subirá los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 2,2%. El organismo dará un paso al frente con el precio del dinero en un movimiento que plantea dudas entre algunas gestoras. Desde Creand AM, el director de inversiones y negocio, Luis Buceta, se muestra crítico con la potencial decisión. "No tiene sentido una subida de los tipos de interés en el 2%, le debería preocupar más el crecimiento económico", sostiene.

Durante la presentación de las previsiones semestrales, en la que ha estado acompañado de Miguel Ángel Rico, director de inversiones de la gestora, han argumentado que este movimiento del BCE atiende al hecho de que fueron tarde con la inflación en 2022 y ahora quieren evitar este escenario. "Hay más riesgo cuando la inflación se produce por un problema de oferta", ha expuesto. El avance del IPC se ve presionado por la evolución de los precios del petróleo a causa de la guerra en Irán, que ha empujado este indicador al 3,2% en mayo, máximos desde septiembre de 2023.

En el caso de la Reserva Federal (Fed), que celebra su reunión de política monetaria la próxima semana, el foco está puesto en Kevin Warsh, que se estrenará como presidente. "Habrá que ver cómo de politizada está la Fed tras este relevo, aunque está claro que esas bajadas tan potentes que se esperaban no se van a producir", subraya Rico. Creand AM calcula que por cada subida del 20% del petróleo se traduce en un incremento del 10% de la gasolina y de tres décimas en el IPC.

El petróleo se ha convertido en la principal víctima del conflicto en Oriente Próximo con repuntes de alrededor del 30%. A este respecto, Buceta explica que lo importante radica en "cuánto tiempo se mantiene alto" y defiende que la cotización no se ha disparado a 150 dólares debido a que previamente Estados Unidos había incrementado las reservas de crudo y a que China ha reducido las solicitudes de barriles diarios en 7,8 millones, la cifra más baja en ocho años. El desplome de las compras por parte del mayor importador mundial de crudo y las liberaciones de las reservas estratégicas de emergencia han proporcionado alivio para el suministro mundial.

Augura un "superciclo" de inversión en energía

Una vez termine la guerra que, en palabras de Donald Trump será pronto, Buceta anticipa un "superciclo" de inversión para el sector energético, con interés por las renovables y la energía nuclear. En cualquier caso, Creand mantiene una posición neutral en renta variable tras el rebote de las últimas semanas. Los positivos resultados empresariales, acompañado de revisiones al alza se apoyan en el impacto de la inteligencia artificial. No obstante, advierte de que las valoraciones de este tipo de compañías son exigentes.

"El mercado está descontando un escenario bastante benigno. Por eso mantenemos una posición neutral en renta variable. No se trata de estar fuera del mercado, sino de estar invertidos de forma más selectiva. La IA invita a seguir invertidos en renta variable evitando comprar índices sin discriminar y aprovechando la dispersión por sectores, regiones o empresas", indican. El mercado se ve respaldado por la elevada liquidez en una semana en la que tendrá lugar la mayor salida a bolsa de la historia. Space X debutará en el parqué con una valoración de 75.000 millones.

En este contexto, Creand considera que si la situación en Oriente Próximo se normaliza, Europa podría recuperar parte del "terreno perdido" frente a Estados Unidos, sobre todo, en aquellos sectores penalizados por el conflicto. En cuanto a la renta fija, desde la firma andorrana ven una ventana de oportunidad para construir una cartera progresiva con preferencia por los tramos cortos y medios desde un enfoque conservador. Asimismo, destacan los bonos ligados a la inflación, sobre todo en un contexto en el que los precios siguen en niveles elevados y los bancos centrales disponen de menos margen para actuar.

El sistema de financiación actual por sí solo no puede cerrar la brecha de inversión en Europa. Esta es una de las principales conclusiones que se desprenden de un informe elaborado por Oliver Wyman a petición de la Federación Bancaria Europea (EBF, por sus siglas en inglés), en la que se abordan medidas para impulsar la competitividad en la región en el actual contexto de incertidumbre. El análisis recoge que el sector bancario solamente tiene capacidad para cubrir el 20% de las necesidades adicionales de financiación en sectores estratégicos como la defensa, la ciberseguridad o la energía de un total de 1,4 billones que la consultora estima que se deben acometer en Europa de aquí a 2030.

La cifra es muy superior con respecto a los 0,8 billones calculados por Mario Draghi en el informe de 2024 titulado El futuro de la competitividad europea, si quiere alcanzar los objetivos en materia de transición energética, infraestructura digital e innovación para cerrar el gap con respecto a Estados Unidos y China. El dato se ha quedado desfasado por las mayores necesidades de financiación, así como por el reconocimiento de las mayores prioridades medioambientales y sociales. La cifra incluso puede quedarse corta si se tiene en cuenta el desarrollo de la inteligencia artificial (IA), el coste de los centros de datos y la infraestructura energética asociada.

Ante esta situación, Oliver Wyman llega a la conclusión de que el sistema financiero europeo no es capaz de satisfacer estas necesidades por sí solo, por lo que requeriría liberar 540.000 millones de capital CET1 adicional -medida que se emplea para medir la solvencia y la liquidez de un banco-. "Europa necesita un sistema financiero a la altura de la magnitud y complejidad de sus ambiciones. Esto requiere un modelo plenamente operativo que conecte el ahorro con la inversión productiva, valore los proyectos de manera adecuada según su perfil de riesgo y asigne a quienes estén mejor posicionados para asumirlo", sostienen al tiempo que piden más flexibilidad de cara a liberar capital.

Las entidades representan alrededor del 65% de los préstamos concedidos al sector privado y además lo aprueban con unas condiciones "relativamente baratas" para quienes pueden obtenerlo. Pese a ello, detectan que los mayores requisitos "desincentivan" a los bancos a financiar exposiciones a largo plazo y de gran volumen de balance, "cruciales para las ambiciones estratégicas", mientras las alternativas siguen estando poco desarrolladas o son inaccesibles para una gran parte, por tanto, siguen siendo el único canal viable a corto plazo para cubrir la fecha de financiación o parte de ella, si el marco regulatorio lo permite.

El informe critica que los mercados de deuda cotizada atienden principalmente a grandes empresas que disponen del historial crediticio para cumplir con los requisitos de acceso al mercado, por lo que aunque han crecido considerablemente aún se encuentran en fase incipiente "sin la amplitud suficiente para constituir un canal fiable" para la inversión en toda la economía.

El 'precio' de la resiliencia bancaria

La crisis financiera desatada en 2008 provocó una oleada de reformas regulatorias graduales que ha derivado en mayores requisitos de capital, mayores reservas de liquidez y de gestión del riesgo en aras de que resista la tensión financiera. "Este es un logro importante que no debe subestimarse. Ha restaurado la confianza en un sector cuya credibilidad se había visto gravemente dañada. Pero esta mayor resiliencia ha tenido un precio", agregan. Un coste que limita el papel que los bancos pueden desempeñar en la economía, pues los bancos absorben una proporción cada vez más grande de requisitos, factor que condiciona su capacidad para expandir el crédito, a la vez que los requisitos de capital lo aumentan.

"Europa no puede permitirse el lujo de quedarse estancada mientras sus pares internacionales avanzan", señalan en alusión a que Estados Unidos y el Reino Unido ya están modernizando el marco regulatorio y supervisor para apoyar el crecimiento. Por ello, hace una serie de recomendaciones de cara a que el sector pueda desempeñar un rol activo, con medidas que abarcan desde integrar el crecimiento y la competitividad en los objetivos regulatorios y de supervisión, modernizar el marco normativo, desbloquear los canales de titulización a eliminar la fragmentación y las barreras de integración bancaria. Oliver Wyman considera que los bancos más grandes y diversificados están mejor dotados de cara a apoyar inversiones a gran escala.

Algo se cuece en Fráncfort del Meno. El Banco Central Europeo (BCE) congrega este jueves en su cuartel general a los miembros del Consejo de Gobierno para decidir si mantiene los tipos de interés por octava vez consecutiva o anuncia la primera subida desde septiembre de 2023, cuando situó el precio del dinero en el 4,5%, en máximos desde la creación del euro, para controlar la crisis de inflación que se agravó tras la invasión rusa de Ucrania.

El organismo se plantea actuar para hacer frente al impacto económico del conflicto en Oriente Próximo. El IPC de la Eurozona cerró mayo en el 3,2%, más de un punto por encima del objetivo del BCE a medio plazo, y la actividad económica se resintió ya en el primer trimestre, cuando el PIB se contrajo un 0,2% arrastrado por la caída de Irlanda, cuya actividad se ha desplomado más de un 12%, y de Francia, una de sus dos mayores economías junto a Alemania, que permanece estancada.

Perdedores: deudores y nuevos hipotecados

El aumento de los tipos afectan a los consumidores principalmente de dos maneras. Por un lado, aquellas personas que busquen financiación se encontrarán con que pedir prestado es más caro. Pero también lo sufrirán los hipotecados. La explicación está en el euríbor. El indicador, que sirve como referencia para revisar los préstamos a tipo variable se encuentra en estos momentos alrededor del 2,8%, su tasa más alta en veinte meses. Un euríbor más elevado encarece también la oferta de nuevos préstamos para vivienda.

El repunte acelerado del índice comenzó en marzo al calor del ataque de Israel y Estados Unidos a Irán. Desde entonces acumula un avance de seis décimas tras cerrar febrero en el 2,22%. Todos aquellos que revisen de forma anual su hipoteca con la cifra de mayo verán incrementada su cuota en más de 670 euros anuales, siendo de hasta 775 euros en aquellos casos que la revisión sea semestral. Dicha tendencia al alza también repercute sobre las nuevas contrataciones.

Los últimos datos publicados por el Banco de España (BdE) correspondientes a abril, recogen que la tasa media se elevó en el cuarto mes del ejercicio al 2,8%, su cota más alta desde febrero de 2025, cuando la institución liderada por Christine Lagarde todavía no había finalizado el proceso de recortes. Con respecto a diciembre, la tasa es dos décimas superior. En la misma línea, el tipo medio de los créditos en curso se mueve sobre el 3,8% y regresa así a niveles del pasado noviembre.

Por otro lado, los Gobiernos y las administraciones públicas también se verán afectados, puesto que con unos tipos más altos también les cuesta más financiarse en el mercado de deuda. Esto se refleja, por ejemplo, en las últimas subastas de Bonos y Letras del Tesoro en España, cuya rentabilidad empieza a aumentar de nuevo.

Ganadores: ahorradores

La otra cara de la moneda está en los ahorradores, que pueden beneficiarse de las mayores rentabilidades que ofrecen los productos financieros como consecuencia de unos tipos de interés más altos. En este sentido, la guerra por el ahorro viene abanderada por neobancos y entidades extranjeras, los primeros en posicionarse ante el previsible giro del BCE con depósitos que ofrecen más de un 3% TAE.

El conflicto en Irán ha acelerado las previsiones de los analistas, que no preveían que el banco central pisase el acelerador con los tipos hasta la segunda mitad del año. Esto ha impulsado ligeramente la remuneración media de los depósitos en España al 1,77% al término de abril, si bien todavía se mueve por debajo del 1,84% que daban de media en el mismo mes de 2025.

La potencial subida de los tipos de interés también ha avivado la demanda de productos que habían quedado relegados a un segundo plano en los últimos meses. El avance de Inverco -la patronal de los fondos de inversión- arroja que los productos de rentabilidad objetivo han encabezado las entradas de dinero con 476 millones, lo que supone más de un tercio de todas las suscripciones netas contabilizadas en mayo, pese a su tímido rendimiento (+0,37%). En el conjunto del año, las entradas de dinero en renta fija encabezan la clasificación con casi 4.300 millones y una rentabilidad acumulada del 0,4%.

En cualquier caso, lo más importante es que el BCE logre controlar el avance de precios para que no crezcan por encima del objetivo del 2%, meta que había conseguido en el arranque de 2026. El emisor revisó al alza la cifra de IPC para el conjunto del año en marzo. En concreto, su cálculo de inflación para este año se eleva siete décimas hasta el 2,6%, mientras que rebaja otras tres el de PIB hasta el 0,9%. Eso, en su escenario central, porque en el más severo -si la guerra se alarga y el estrecho de Ormuz sigue bloqueado- la inflación se dispararía hasta el 4,4% y la economía prácticamente se estancaría al crecer solo un 0,4%.

El petróleo desinfla su escalada y registra avances de alrededor del 1% después de que el Ejército iraní haya anunciado el fin de los ataques contra Israel, pero advierte de que reanudará las operaciones contra el Estado judío si éstos atacan el Líbano. El 'oro negro' había retomado los rebotes con subidas del 5% en el arranque de la jornada como consecuencia de esta mayor hostilidad que había alejado la posibilidad de un acuerdo de paz. En este contexto, el Brent, la referencia en Europa, se mueve en los 94 dólares, un 1,2% más, en línea con el West Texas, que se coloca en los 91 dólares el barril. En ambos casos cotizan un 40% por encima con respecto a hace un año.

"El equilibrio de poder y la resolución del conflicto se encuentran nuevamente a prueba. La diplomacia sigue estancada y podría fracasar, sobre todo dados los últimos acontecimientos y los desafíos que plantean a la alianza entre Estados Unidos e Israel. El comercio a través del estrecho de Ormuz debería seguir expandiéndose gradualmente a medida que prevalezcan el pragmatismo y el oportunismo", sostienen desde Julius Baer.

El incremento se ha producido a pesar de los esfuerzos de la alianza OPEP+, liderada por Arabia Saudí y Rusia, que aprobó este domingo un cuarto aumento consecutivo de las cuotas de producción, con un alza de 188.000 barriles diarios para julio, si bien el cierre del estrecho de Ormuz dificulta esta medida. La decisión fue adoptada por Arabia Saudí, Rusia, Irak, Kuwait, Argelia, Kazajistán y Omán, que están revirtiendo gradualmente los recortes voluntarios aplicados en 2023 de 1,65 millones de barriles diarios.

Los analistas avisan de que la medida tiene un efecto limitado sobre la oferta real por el impacto de la guerra en Oriente Próximo y las restricciones al transporte marítimo en el Golfo Pérsico. El cierre del estrecho de Ormuz, por donde habitualmente transita cerca del 20% del petróleo y gas comercializado en el mundo, ha reducido drásticamente las exportaciones de varios de los principales productores de la alianza, que también han visto reducida la producción hasta 33,2 millones de barriles diarios (mbd) en abril, frente a casi 43 mbd en febrero, cuando comenzó el conflicto.

El mercado cotiza las probabilidades de una escalada del conflicto armado, que ya hace mella sobre la inflación. Precisamente, este jueves está previsto que el Banco Central Europeo (BCE) mueva ficha con los tipos de interés y aplique su subida en casi tres años desde el nivel del 2% en el que llevan instalado desde el pasado septiembre. La actividad económica resiste mejor de lo esperado tanto en Estados Unidos como en Europa. No obstante, el PIB de la eurozona experimentó en el primer trimestre del año una caída del 0,2%.

Tono mixto en las bolsas

En este contexto, las bolsas del Viejo Continente acaban la sesión en tono mixto. El FTSE MIB sube un 0,63% al tiempo que el FTSE 100 cierra en tablas, mientras que el Dax alemán (-0,58%), el CAC40 (-0,2%) y el Ibex 35 (-0,6%) registran pérdidas. De vuelta a España, la mayor parte del índice cotiza en negativo, con Solaria (-3,4%), Amadeus (-2,1%), Ferrovial (-1,8%), IAG (-1,5%) y Sacyr (-1,5%) a la baja. Por el contrario, tan sólo un puñado de valores cotiza en positivo. Se trata de Indra, Puig Brands, Colonial, Acerinox, Logista Integral y Telefónica con avances que abarcan del 2,6% al 0,08%.

"A la espera de un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz, seguimos favoreciendo la renta variable a medio plazo, aunque mantenemos coberturas ante un posible fracaso de las negociaciones. Continuamos positivos en deuda soberana y crédito corporativo, pero vigilamos de cerca los riesgos inflacionistas a corto plazo", destacan los analistas de Edmond de Rothschild. Todas las miradas están puestas esta semana en la salida a bolsa de SpaceX. Se espera que la compañía fije el precio el jueves y comience a cotizar el viernes.

Miguel Ángel Alcalá, el responsable de BBVA Spark en Europa, la división de BBVA que apoya a compañías innovadoras de alto crecimiento, principalmente startups, asegura que el interés inversor a nivel continental no se ha paralizado por la incertidumbre derivada de la guerra en Irán, porque "siempre hay dinero para los buenos proyectos". En su opinión, el mayor obstáculo que afronta Europa es la fragmentación. "Hay más de 30 trillones de ahorro de particulares y empresas de liquidez y la mayoría está en depósitos", explica para añadir que el problema, por tanto, no es la falta de capital, sino la regulación.

Una situación que aboca a que las empresas emergentes que quieran crecer en Europa tengan que destinar parte de sus recursos a cuestiones burocráticas. En una conversación con La Información Económica, en el marco de la 15 edición del South Summit, que se ha celebrado esta semana en Madrid, Alcalá se muestra optimista con las previsiones que maneja de cara a este ejercicio. "Esperamos un muy buen año de actividad y vamos a conceder más financiación que el año pasado", admite. BBVA Spark acumula en financiación comprometida 1.000 millones desde su lanzamiento en 2022 y suma más de 1.700 clientes.

En este contexto, se muestra optimista y confía en que de aquí a los siguientes cuatro años, Europa haya evolucionado y roto las barreras legales que afronta en estos momentos. "Para 2030 Europa debería haber evolucionado para que una startup española, holandesa o alemana que quiera escalar a otro país de la UE pueda hacerlo", expresa. En este escenario, Alcalá aspira a que Spark se convierta en uno de los principales financiadores del ecosistema emprendedor. La inteligencia artificial se ha convertido en la protagonista de esta edición del South Summit, una tecnología que invita a "redefinir las fortalezas para que la inversión sea atractiva".

"El mero hecho de montar una empresa de software que sea Business to Business (B2B) ya no implica garantías de éxito", sostiene. En estas circunstancias, la gran pregunta es si el proyecto tiene viabilidad para garantizar su continuidad durante diez años más. Algunas corrientes apuntan a que la clave del éxito puede estar en el canal de distribución, en cambio otras miran hacia la penetración de tu producto en los procesos del cliente. "Estamos en un contexto de cambio bestial en el que todo va a cambiar muchísimo, pero no detecto pesimismo entre inversores, empresarios ni grandes corporaciones", agrega, al tiempo que incide en que no prevé que el capital huya por miedo a no saber interpretar la IA.

"Detecto que el análisis que se realiza a la hora de entrar en una compañía se incorporan nuevas preguntas que los emprendedores deben saber responder y que los inversores necesitan para tomar decisiones antes de invertir", expresa. Preguntado por la preocupación en el mercado por la crisis que atraviesa el crédito privado, que ya salpica a gigantes financieros como Blackstone, que se ha visto obligado a limitar al 5% las retiradas de dinero de su fondo de crédito privado (Bcred), descarta que vaya a afectar a la actividad de BBVA Spark. La radiografía a nivel nacional arroja que Cataluña concentra alrededor del 40% de la inversión de BBVA Spark en España, un porcentaje ante el que Alcalá se muestra convencido de que Barcelona seguirá liderando el emprendimiento a nivel nacional.

"Lo curioso es que los inversores están en Madrid y los emprendedores en Barcelona", bromea al respecto. Estas dos ciudades junto a Sevilla, Bilbao, Valencia se erigen como adalid del ecosistema emprendedor en España, sobre las que pone en valor los proyectos en materia de inteligencia artificial que se están desarrollando. Esta división también opera en Argentina, Colombia, México y Reino Unido. Hace menos de un mes alcanzaron un acuerdo con Nasdaq Private Market de cara a facilitar liquidez a empresas privadas de alto crecimiento en América Latina.