SpaceX acaba de captar 75.000 millones de dólares en la mayor salida a bolsa de la historia. La operación ha valorado la compañía de Elon Musk en 1,77 billones y colocará en el Nasdaq una empresa que todavía pierde dinero. Según datos de EY, Europa necesitó todo 2025 y más de cien estrenos bursátiles para recaudar unos 19.000 millones de dólares, apenas una cuarta parte de la cifra captada por SpaceX.
La diferencia puede ampliarse todavía más. OpenAI y Anthropic preparan sus propias operaciones mientras Wall Street vuelve a movilizar cantidades que parecían reservadas para los años de dinero barato. Si ambas igualaran los 75.000 millones captados por SpaceX, solo las tres grandes operaciones sumarían 225.000 millones, aunque todavía no se conocen ni el tamaño ni el calendario definitivo de sus ofertas.
Europa también ha vuelto a abrir la puerta, aunque lo está haciendo de otra manera. El continente no tiene tres gigantes capaces de absorber decenas de miles de millones en cuestión de semanas. Tiene una sucesión de empresas de defensa, software, pagos, satélites, energía, industria y consumo que quieren aprovechar el regreso de los inversores. Algunas ya han saltado al mercado. Otras esperan el momento adecuado. Las más atractivas miran directamente hacia Estados Unidos.
Bending Spoons resume mejor que nadie ese interés por despegar en Estados Unidos. La tecnológica italiana propietaria de Vimeo, WeTransfer, AOL y Eventbrite ha presentado la documentación para cotizar en el Nasdaq con una posible valoración de al menos 20.000 millones de dólares. La compañía registró ingresos de 601 millones de dólares durante el primer trimestre y pasó de las pérdidas a ganar 27,5 millones, apoyada en nueve millones de clientes de pago y más de 500 millones de usuarios mensuales. Milán vio crecer la empresa y ahora Nueva York puede quedarse con su salida a bolsa.
Otro caso es Revolut, la fintech más valiosa de Europa. Ha sido valorada en 75.000 millones de dólares en su última venta de acciones de 2025 y ahora estudia otra operación secundaria que podría elevar esa cifra hasta 115.000 millones. Su fundador, Nik Storonsky, no prevé hacerlo antes de 2028, pero lleva años cuestionando que Londres pueda ofrecer la profundidad y la liquidez necesarias para una operación de ese tamaño.
Europa produce compañías capaces de competir en todo el mundo. Lo que todavía no consigue es convencerlas de que coticen en casa. Visma parecía dispuesta a romper esa dinámica. El grupo noruego de software empresarial había elegido provisionalmente Londres para protagonizar una de las mayores OPV de la ciudad en años, con una valoración cercana a 20.000 millones de dólares. La caída de las compañías de software desde febrero ha obligado a retrasar el proceso y deja su debut pendiente hasta 2027 como pronto, según Reuters.
Fuera de las grandes operaciones tecnológicas estadounidenses, los inversores europeos están premiando sobre todo a las empresas con contratos visibles y negocios ligados a grandes necesidades públicas.
El fabricante checo de armamento CSG recaudó en enero hasta 3.800 millones de euros en Ámsterdam y comenzó a cotizar con una valoración de 25.000 millones. Sus acciones llegaron a subir un 28% durante el estreno, impulsadas por una cartera de pedidos de unos 14.000 millones y por el aumento del gasto militar europeo. Sin embargo, después del estreno, las acciones corrigieron con fuerza y llegaron a perder buena parte de la subida inicial.
La francoalemana KNDS prepara ahora su doble salida a bolsa en Fráncfort y París. El grupo de defensa que reúne a los fabricantes del Leopard y el Leclerc podría alcanzar una valoración cercana a 20.000 millones de euros, mientras Alemania y Francia reorganizan sus participaciones para conservar influencia sobre una de las piezas centrales del rearme continental.
HIP, la plataforma hotelera de Blackstone, ha puesto en marcha una operación para su posible salida a bolsa que podría valorar el grupo alrededor de 6.000 millones de euros.
Digi España, el operador de fibra y telefonía controlado por el grupo rumano Digi Communications, había estudiado una OPV para financiar el despliegue de fibra y red móvil, pero la inestabilidad del mercado ha obligado a aplazar la operación y la compañía no espera retomarla a corto plazo.
En cuanto a Ignis, compañía de energías renovables, también explora una OPV con el asesoramiento de Citigroup y Banco Santander. La operación se encuentra todavía en fase preliminar y podría valorar la empresa por encima de 1.000 millones de euros.
Las tecnológicas españolas vuelven a plantear el mismo dilema que Bending Spoons. Las empresas más maduras y vinculadas a activos físicos pueden terminar en Madrid, mientras las que venden tecnología tienen más incentivos para estudiar una cotización en Estados Unidos.
El continente europeo cuenta con más de 160 empresas en el programa de preparación para cotizar de Euronext y con fondos de capital riesgo que necesitan vender miles de participaciones acumuladas durante los últimos años. Sin embargo, cada gran operación tecnológica que cruza el Atlántico reduce la profundidad del mercado que deja atrás.
La salida a Bolsa de SpaceX ha situado a los inversores ante uno de los ejercicios de valoración más complejos de los últimos años. La compañía del magnate estadounidense Elon Musk ha debutado en el mercado con una valoración cercana a los dos billones de dólares (unos 1,7 billones de euros), una cifra que la que se sitúa entre las empresas más valiosas del mundo, pero que ha reabierto un debate en Wall Street sobre cómo poner precio a negocios cuya valoración depende tanto de expectativas futuras como de la fe en algo tan abstracto a día de hoy como los viajes espaciales y la colonización de Marte.
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